> 数据图表请问一下康哲药业-DCF 估值2026-6-4估值首次覆盖给予“买入”评级，DCF 目标价为港币19.90 元。我们使用两阶段的DCF 模型对康哲药业进行估值：第一阶段从2026 年至2033 年，第二阶段是以2034 为起始的永续期。我们使用的WACC 为11.9%，永续增长率为1.0%。我们的WACC 估算基于以下假设：2.3%的无风险利率7.0%的股权风险溢价1.5 的贝塔系数5.0%的债务成本15%的边际税率10%的债务总资本比率。我们得出DCF 目标价为港币19.90 元，相较于2026 年6 月23 日最新收盘价10.17 元有96%的上升空间。康哲药业目标价对应25x2026E PE，高于同行业可比公司平均水平19x 的估值。我们认为，考虑1）公司受VBP 影响的存量产品业绩从2025 年开始已经企稳，这批产品包括波依定、黛力新、优思弗等品种2）公司近期上市的创新药产品增速强劲，代表品种包括维福瑞、美泰彤、亿福欣、维图可、倍优适、百卢妥和益路取。3）公司2026E-2028E 有望上市一批创新药产品，包括唯康度塔单抗注射液、斯乐韦米单抗注射液、ZUNVEYL、注射用Y-3、柯美奇拜单抗注射液等，有望推动公司业绩进入新的增长阶段。公司目前估值仅为12x26E EPS，我们认为公司目前股价偏低的主要原因在于当前市场尚未充分计入创新药商业化兑现、德镁医药分拆、国际化增量等核心利好。考虑到公司管线兑现确定性高、现金流稳健、商业化能力稀缺，给予30%的估值溢价具备合理性。公司的短期催化剂包括百卢妥放量、亿福欣销售爬坡、德镁分拆进展，中期则看Y-3、唯康度塔单抗注射液、斯乐韦米单抗注射液获批及国际化订单落地。我们看好公司未来的发展前景，首次覆盖给予康哲药业买入评级。华兴证券健康医疗
