> 数据图表如何才能（类）城投主体债券净融资情况2026-6-5信用债资产荒逻辑，部分建立于供给的限制。2024-2025 年城投债信用利差的压缩，除市场对化债的信心外，一定程度上来源于监管下城投净融资的大幅收窄。城投债的供给规模并非由融资需求决定，实际上地方在财政与债务维持两方面压力下，城投标债的新增融资需求一直存在。监管对于标债发行额度的把控，才是债券供给的核心限制变量。但从三至五年的配置逻辑看，此种限制在中长期中存在松动的可能。地方通过包装类城投主体，有可能绕开协会、交易所指标限制，寻求新增融资与新上项目，可能成为未来标债重要的新增供给来源。截至 2026 年 5 月 22 日，（类）城投合计净融资 2870.08 亿，已接近 2025 年全年净融资水平。东方财富证券金融地产
