> 数据图表咨询大家Q5：您对三季度资金面的判断是单选题2026-6-1Q6：（单选）您对未来三个月降准、降息（OMO）判断是 A6：绝大多数（68%）投资者认为未来三个月央行“不降准、不降息”，其余21%的投资者选择“降准但不降息”，选择“降息但不降准”和“降准、降息”的投资者分别仅占11%、0%。 点评：我们认为三季度降息的概率仍偏低。当前全球主要央行都已经转为加息周期。而国内基本面仍处于“K 型”分化中，出口强但内需弱，新经济对旧经济的挤出效应有所显现。不过内需走弱有部分财政资金留存和高油价影响，经济尚无失速下行风险，二季度通胀也在相对高位。此外，银行息差在历史低点，是降息的核心制约，下半年美联储也存在加息可能。从陆家嘴论坛表态看，货币政策重心更多集中于完善货币政策框架，而非增量政策。短期需要关注 6 月底央行例会，中期关注 7 月政治局会议对经济定调是否发生变化。值得注意的是，尽管 OMO 可能按兵不动，但 5 月贷款利率已经下行，隔夜走廊上下限也有小幅下调，货币政策实际取向依然偏松。 降准的概率略高于降息，但也难有太高期待。从资金面看，短期银行确实存在一定资金缺口，且内需不足之下降准释放长期流动性、降低银行资金成本有一定合理性。但降准信号意义高于其他工具，可能引发长债利率过快下行，结构性工具、MLF 等对降准也有替代性。6 月央行 MLF 已经转向加量续作，说明可能更倾向于用中长期工具调节。华泰证券综合其他
