> 数据图表如何解释美国 ISM 景气度上升期 30-10Y 利差中枢约在 50BP
2026-6-02026 年以来 30Y-10Y 利差的持续走阔的背后是阶段性的通胀预期、市场对超长债供需格局不平衡担忧和微观结构的共同作用。一方面，2026 年以来，受到美伊冲突下国际油价上行，AI 相关芯片、原材料价格暴涨等因素影响，输入性通胀压力叠加基数效应下 PPI 同比增速不断上行，市场对超长债博弈相对谨慎另一方面，年内超长利率债供给较大，但机构承接需求并未明显增强，供需错配也进一步支撑利差中枢的上移。另外，参考我们年初的专题报告30 年国债为何“一枝独弱”：弹性和流动性的“负”溢价，机构行为上看，地方债等大量发行超长期债种后，做空压力反而可能集中在 30 年国债上。 
