> 数据图表想关注一下分行业量、价的增速差（5 月-4 月，百分点）2026-6-6数据来源：Wind，国泰海通证券研究 从各行业的利润驱动因素来看，价格红利向最前端资源型行业集聚，而中下游传统制造与消费品行业只增产、不增利的背离格局。上游行业中，有色和煤炭开采在价格与利润率的双轮驱动下保持利润高增，而化工行业虽有价格支撑，但利润率较 4 月几近腰斩，拖累盈利高位回落，钢铁与建材则在量、价、利全面承压中深度筑底。 在中下游，行业分化极度 K 型化。电子设备作为最强引擎，凭借强大的海内外需求实现了生产量与利润率的双重高增然而，通用设备、专用设备、电气机械及电力热力等其余中游制造，尽管量均在尽力扩张和回升，但营业利润率的滑落吞噬利润。下游消费端尤其是汽车行业表现得更为明显，汽车5 月量依然保持 8.3%的高位韧性，但受终端价格战与成本无法向下传导的挤压，利润率跌幅扩大，导致利润增速转负同时食品、酒饮料茶等必需与可选消费也因终端需求偏弱、无法消化中上游传导的单位成本而失速。 整体来看，各行业的盈利高度依赖上游原材料与中游高技术制造的双轮驱动，其余多数行业在成本持续抬升与内需偏弱的双重夹击下，成本传导压力正迎来阶段性高点。国泰海通工业制造
