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2026-6-0证券研究报告政策与产业共振奠定景气基础➢ 政策快速放行 + 企业超大规模资本开支 + 电力配套同步建设。联邦层面通过行政令、DOE 联邦土地、FERC 电网接入来降低建设摩擦；企业层面用 Stargate、Azure、AWS、Google Cloud、Meta AI infrastructure 直接堆 CAPEX。最关键的约束已经从“有没有 GPU”扩大到 电力、变压器、燃气轮机、输电线路、冷却、水资源、地方审批。➢ 1.美国经历了2025的“AI数据中心扩张年”，进入了2026年的超级资本开支周期：四大科技公司 2026 年 AI/数据中心相关支出大致在6000–6350 亿美元区间，若加上 Oracle、CoreWeave、xAI、Stargate 相关项目，总体更高。➢ 2．美国的瓶颈从 GPU 转向电力和并网。FERC 2026 年直接要求电网运营商改革大型负荷接入规则，DOE 也把数据中心政策和新增电源、输电、核电、储能、冷却绑定在一起。➢ 3. 根据Dell’Oro Group报道，2026 年全球数据中心 CapEx 展望上调至超过 1 万亿美元，美国 Top 4 云厂商 Amazon、Google、Meta、Microsoft 的数据中心 CapEx 同比增长 78%；Dell’Oro 预计 2026 年下半年支出继续加速，主要由 NVIDIA Rubin 系统放量和 hyperscaler自研加速器平台更新周期驱动。美国AI政策及规划整理资料来源：白宫、美国能源局、华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所20 
