> 数据图表一起讨论下美元指数上行区间内新兴市场股指普跌
2026-6-0近期市场回调主因：内需偏弱美联储加息预期扰动存储涨价引发的 AI 需求担忧。第一，二季度以来内需的持续偏弱导致相关板块出现较大幅度的调整，5 月社零同比-0.6%创 22 年以来新低固投同比-4.1%创 20 年以来新低，导致近期内需消费相关板块跌幅居前：如零售 6 月至今累计-14.0%、公用-13.8%、美护-13.5%、食饮-12.3%、农业-11.6%等。第二，美联储加息预期抬升美债收益率，美元指数走强推动资本回流引发新兴市场股指普跌。根据 CME 数据，由于通胀持续高位与强劲的经济增长，当前市场对美联储加息的预期已从 27 年 1 月提前至 26 年 9 月，推动美元指数从今年以来低点的 95.8 上行至当前的 101.4。从历史上来看，近二十年中美元指数持续大幅走强区间内（如 08 年下半年从72 上行 21%至 87147-153 从 80 上行 25%至 100215-229 从 90 上行 27%至 114），MSCI 新兴市场指数平均下跌 19.1%，其中 MSCI 越南-19.9%、恒生指数-15.2%、韩国综合指数-11.5%等跌幅居前。第三，苹果涨价引发市场对担忧半导体成本飙升将开始影响消费者需求及整体科技支出的担忧。科技产业的发展往往需要通过规模效应以实现产品成本的不断下降从而不断提升渗透率，从而形成科技公司营收规模的持续扩张。但是当前 AI 产业仍处于供需错配下上游硬件端不断涨价的过程中，下游厂商议价空间与利润被大量侵蚀导致被迫提升终端产品价格，由此形成对需求端的抑制。另外近期硅谷 Token支出指数出现一定回调，说明在硬件端的持续涨价下，市场对 AI 的使用需求和边际支付意愿已经出现了一定程度的下滑。 
