KIMI 等中国人工智能追赶并非减速器，反而有望推动增长预期上修与提振发展信心。1）中国竞争有望令全球算力投入可持续。由于中国巨大的成本优势与开源特点，美国公司难以依靠价格战维持竞争优势，在“Scaling Law”下美国保持竞争优势需要维持算力投入。2）中国应用性能的逼近表明中国人工智能全球化潜力与国产投入需求的上修。中国模型性能跻身全球一流的影响在于，在人工智能产业中国公司初步已具有全球竞争优势以及分享全球份额的潜力，由于巨大的算力基础差距这本身也会扩大国产链硬件增长天花板预期与提振发展信心。3）本轮竞争主体主业“造血能力”强，投资可持续性好于科网泡沫时期，且龙头估值合理。当前北美云厂商的业务内生造血能力强，资产负债率与 CDS 利差处于中低水平，美国高收益债信用利差也未明显走阔，显示信用风险不高目前 A 股 AI 算力龙头市盈率（FY3）10-15 倍，已降至年内低位，低于历次科技牛龙头的 30-40 倍此外，7 月北美 CSP 财报也有望打消市场顾虑。
