站在当下，我们认为科技行情回撤已趋于充分，并且 AI 产业叙事仍在演绎，A 股优势科技与制造龙头的反弹行情可期。截至 2026717，A 股算力龙头公司前瞻三年 PE 已经降至 15 倍以下，明显低于历史科技行情泡沫的极端水平（30 倍左右），我们认为科技行情的回撤已经趋于充分。A 股科技和制造龙头的反弹行情可期，1）全球 AI 资本开支仍然保持强劲并带动硬件需求增长：根据 TrendForce 集邦咨询的预测，2026 年全球九大 CSP 资本支出预计达 8300 亿美元，同比79%，全球 AI 资本开支保持强劲增势，并带动全球半导体景气增长的持续加速。2）国产 AI 模型性能正加速追赶：根据Artificial Analysis，我国最新发布开源模型 Kimi K3 在人工智能分析指数中取得了 57 分的成绩，性能比肩国际头部 AI 旗舰模型，在开源领域保持强势领先地位。3）我国制造业和医疗服务出海优势仍在扩大：26Q2 半导体等科技制造品出口增速持续提升，A 股中游制造和医疗服务海外收入占比边际提升。
