地产仍弱。6 月新建商品房销售、房地产开发投资当月同比-14.33%、-24.39%，两者均仍处低位。当前核心城市地产销售改善，二手销量好于新房，但二三线城市仍有压力。同时供给端同步回落的情况下，推动库存被动去化。总体来看，地产销售年内可能仍处磨底阶段，但增速进一步下行的空间可能已相对有限，地产投资则相对滞后。二季度实际 GDP 增速回落，但全年完成目标的难度可能并不大。同时价格水平的改善，推动名义增速继续回升，且高于当季实际增速。6 月单月的经济数据表现来看，工业生产、社零都有所改善。工业生产不仅是 AI 产业链，多数中下游行业的增速也有所回升社零受到的以旧换新品类基数压力开始减轻，同时部分其他品类增速也有所改善，扩大消费“十五五”规划明确了未来五年的社零复合增速目标不低于 3.66%。投资端仍受到资金压力，但下半年随着财政节奏提速，压力或逐步减轻，制造业继续紧抓设备更新和向新两条主线。全年来看，二季度大概率是年内经济增速底部，下半年 GDP 增速或逐季回升。全年经济增速或落在目标区间内，而非下限。这意味着经济结构优化，新动能加快发展的方向不变。
