> 数据图表一起讨论下金徽酒归母净利率走势 苏酒、徽酒主要企业归母净利率
2026-7-5中长期规模效应驱动下净利率弹性有望释放。2022 年-2025 年金徽酒毛销差维持在 41-42%，高投入模式的古井 2017 年-2021 年毛销差维持在 44-47%、2023 年以来规模效应释放下毛销差稳定在 50%。2022-2025 年公司归母净利率维持在 10-15%，而同期地产名酒企业归母净利率大多在 20%以上，我们认为公司营销改革推进下品牌有望逐步进入收获期，预计伴随公司省内市占率提升、省外样板市场逐步起量，规模效应会明显释放，有望带动公司费用投入效率提升、中长期来看净利率弹性有望逐步释放。 
