一起讨论下需求：国内需求高位回落，海外持续增长

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一起讨论下需求：国内需求高位回落，海外持续增长

2026-7-1

需求：国内需求高位回落，海外持续增长5美国：补贴退坡下合规成本上升，亚洲产能出口美国受阻断◆ 政策不确定性增强抑制装机，新政下ITC提前退坡。户用光伏市场25D 抵免已结束，48E、45Y 等补贴结束时间大幅提前至 2027 年底，导致光伏项目成本上涨，抑制长期装机；短期内，由于OBBBA法案指导尚未完善，使得部分项目因政策不确定性亦有推迟投产。◆ 美国对亚洲光伏供应链发起新一轮关税制裁。2026年2月24日，美国商务部宣布对来自印度、印尼和老挝的晶体硅光伏电池征收关税。至此，东南亚、南亚光伏产能出口美国基本全面受限。6月初，美国301调查裁决落地，提出对包括中国、越南、印度等在内的46个经济体加征12.5%额外关税方案，最快将在7月落地生效。图表：ITC政策对比图表：301调查方案项目名称OBBBA正式版本分类关税税率国家和地区户用清洁能源抵免-25DITC2025年12月31日前投入使用的项目可取得30%补贴。但在( Residential Clean Energy Credit )2026年起停止补贴。清洁电力投资税务抵免-48EITC( Clean Electricity Investment Tax Credit )清洁电力生产税务抵免- 45Y PTC( Clean Electricity Production Tax Credit )先进制造生产税收抵免-45XMPTC( Advanced Manufacturing ProductionCredit)前述IRA法案同样条件的非户用项目，补贴条件改为项目须在(1)法案通过12个月内开工建设或（2）2027年12月31日以前投入使用。补贴力度：项目满足上述两样条件即可获得30%补贴，并且补贴不退坡，等同于2028年1月1日起补贴取消。前述IRA法案同样条件的非户用项目，补贴条件改为项目须在(1)法案通过12个月内开工建设或（2）2027年12月31日以前投入使用。补贴力度：项目满足上述两样条件即可获得每kwh2.75美分补贴，并且补贴不退坡，等同于2028年1月1日起补贴取消。不同于 48EITC·45YPTC的光伏项目发电方补贴，45XMPTC为对于美国光伏制造厂家提供的各项光伏产品如组件、电池等产品的生产销售补贴。假设销售产品为光伏组件：2023-2029年期间销售的组件每瓦可取得7美分补贴，2030 年补贴开始退坡，2030年每瓦补贴约为5.25美分、2031年约为3.5美分，2032年1.75 美分，2033年停止补贴。数据来源： BP，EIA，IRS，东吴证券研究所已出台相关禁令、或签署互惠贸易相关承诺、或已实施部分管控的经济体（14个）10%加拿大、墨西哥、欧盟、印度尼西亚、厄瓜多尔、巴基斯坦、阿根廷、孟加拉国、柬埔寨、萨尔瓦多、危地马拉、马来西亚、中国台湾省、英国未能实施并有效执行禁止进口强迫劳动生产商品的规定（46个）12.5%中国大陆及中国香港、越南、泰国、阿尔及利亚、安哥拉、澳大利亚、巴哈马、巴林、巴西、智利、哥伦比亚、哥斯达黎加、多米尼加共和国、埃及、圭亚那、洪都拉斯、印度、伊拉克、以色列、日本、约旦、哈萨克斯坦、科威特、利比亚、摩洛哥、新西兰、尼加拉瓜、尼日利亚、挪威、阿曼、秘鲁、菲律宾、卡塔尔、俄罗斯、沙特阿拉伯、新加坡、南非、韩国、斯里兰卡、瑞士、特立尼达和多巴哥、土耳其、阿拉伯联合酋长国、乌拉圭、委内瑞拉12

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