> 数据图表如何解释硅料：产能逐渐出清，价格受供需两侧共同支撑2026-7-1硅料：产能逐渐出清，价格受供需两侧共同支撑2供给低位运行，盈利仍待修复◆ 硅料供给低位运行，行业盈利仍处磨底阶段。 2026年以来，多晶硅行业开工率整体维持在30%—40%的低位。预计6月随着部分头部企业复产，国内产量或回升至9.0万—9.1万吨，但同期硅料需求约8.7万吨，行业仍面临微幅累库压力。价格回落使盈利修复再度承压，产能出清仍是后续改善的核心。 主要硅料企业毛利率在2025年三季度随价格阶段性回升有所修复，但2026年一季度硅料价格重新下行，企业盈利普遍再度承压。后续在落后产能实质退出、复产节奏受控以及下游需求回升的共同作用下，硅料价格和盈利中枢具备持续修复基础。图表：硅料行业产能及供给情况（按年产能，万吨）图表：多晶硅行业开工率一线在产企业其他在产企业企业协鑫通威特变/新特大全新能源小计东方希望亚州硅业东立光伏2022AQ1 Q2 Q3 Q41420712527.02214201012567.05219252012767.05225252012827.0522022A252520122023AQ1 Q2 Q3 Q4293020123730302237423022384230222023A384230222024A2024202520262027Q1 Q2 Q3 Q442423022426230324262303242853032A42853032A48903032E48903032E4890303275%50%25%0%8291 119 131 132 132 136 166 166 189 189 200 200 2007.0 13.0 13.0 13.0 13.0 13.0 13.0 25.5 25.5 25.5 25.5 25.5 25.5 25.552929296101010202020202020206666666666图表：硅料业务毛利率水平（%）鄂尔多斯1.21.21.21.21.21.51.51.51.51.51.51.51.51.51.51.51.51.5青海丽豪合盛硅业上机数控其他小计55555333551417222727103610361010105206552571525711510515105151051510515105151081515-8-8303641595967434386 114 114 124 124 135 101 10123Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q1OCI（马来西亚）2.7其他2.72.72.72.72.72.72.72.72.72.72.7瓦克（德国） 666666666606666677产能合计（万吨）7582 107 118 118 132 160 204 211 211 224 289 289 322 322 343 310 310硅料有效产能（万吨） 182223289031323337 134 50514334 179 183 147 140组件供给（GW）光伏装机（GW）6454766380679781317 114 119 123 138 494 218 223 188 153 782 833 735 6982649599102 115 412 181 186 157 127 651 694 613 582数据来源： PV infolink，硅业分会，东吴证券研究所测算合盛硅业通威股份大全能源100.0050.000.00-50.00-100.00-150.0028东吴证券综合其他
