> 数据图表咨询下各位2026 年上半年主要原厂在长期协议的最新进展总结2026-7-3在 AI 需求爆发带来的持续供需紧张背景下，多年期、带约束条款的长期协议正在为存储原厂构建极高的业绩安全垫和盈利确定性，使其有机会从典型周期性的大宗商品生产者转变为拥有多年锁定订单的稳定性供应商。以美光为例，其已与数据中心、消费、汽车与工业客户签署多项 5 年期 SCA（战略客户协议），锁定了未来数年相当比例的 DRAM 与 NAND 出货，并通过“take-or-pay”条款、价格区间设定和巨额押金来显著提高客户违约成本，从而抬高盈利底线、增强现金流和利润率的可预测性。这类硬性长协相较于传统一年期、约束力较弱的 LTA，本质上反映出下游算力与存储需求能见度的大幅提升，也意味着行业商业模式的潜在深刻迁移。 与此同时，原厂资本开支与产能结构正明显向 HBM 等高端工艺和高性能应用倾斜，HBM 所具有的高晶圆消耗比率（trade ratio）、长周期、低良率的特点反而造成对通用产能的虹吸作用，使得新增 Capex 难以再像过去那样迅速转化为泛滥供给从而引起周期性崩盘。综上我们认为，整体来看，需求侧的长期锁单叠加供给侧的高端产能约束，共同在弱化传统存储周期的波动幅度，并提升了本轮超级周期的持续性。 而从韩国出口情况来看，2026 年已经进入价格、结构和客户锁单同步强化阶段，体现出需求韧性真实存在。尽管短期层面韩国市场 6-7 月受集中持仓、被动去杠杆、资金再平衡等因素影响，出现急涨急跌，但我们并未观测到存储产业基本面的同步恶化。因此，我们对存储行业的趋势判断，仍然需要回归 AI 资本开支流向、原厂产能投放、价格变化、库存及订单等基本面变量，而非短期价格波动。我们仍长期坚定看好存储产业的实际需求。浦银国际科技传媒
