> 数据图表如何解释中国持有美国国债规模持续下降
2026-7-5从美国国债承接方看，沃什启动缩表需要大幅提高美国私人银行部门购入美国国债的意愿和能力。除美联储之外，美国国债持有者主要包括国际投资者、共同基金、个人投资者和银行机构（截至 2025 年末上述四类投资者持有美债占比高达73.3%）。其中，由于特朗普政府以“美国优先”为名实施大量逆全球化举措，导致全球范围内投资者配置美债意愿减弱，尤其是非美国盟友普遍减持美债。考虑到负债端资金来源和投资收益率要求，共同基金和个人投资者的投资行为受到多种因素影响，美联储直接干预能力较为有限。相比之下，银行部门直接处于美联储监管之下，且将资产投资于美债与其负债端较为匹配。结合之前对于美国金融市场流动性的判断，可以认为当下美联储缩表顺利实施对应的美债承接方主要是私人银行，即需要大幅提高美国私人银行部门购入美国国债的意愿和能力。 
