> 数据图表想问下各位网友NBER 定义的衰退通常发生在产出缺口由正转负，而当前不具备此触发条件2026-7-5如通胀确有反弹，沃什主导下美联储可能短暂加息 25BP，但大方向降息不会改变。沃什强调根据最新的数据进行决策，如 2026 年下半年美国通胀明显反弹，仍存在加息的可能性，但大方向上降息不会有明显变化。美国东部时间 6 月 24 日，美国财政部长贝森特在 CNBC 电视访谈中，援引了 1997-1998 年时任美联储主席格林斯潘的操作作为案例，即适度踩一次政策刹车（单次加息 25BP），并未美国拖累增长，并且时隔 18 个月后还连续降息。特朗普任期内（2028 年之前），沃什有望采取“预防式”降息的方式推动利率水平降至长期中性利率水平。以经济表现划分美联储不同的降息逻辑来看，美联储在 1986 年以来进行的多次降息中，有 4 次为常规降息、5 次为预防式降息。其中：以美国经济走弱（符合 NBER 定义的衰退、失业率升高）为代表的常规降息包括1989 年 6 月因存贷危机引发降息、2001 年 1 月因物联网泡沫引发降息、2007 年 9月因次贷危机引发降息、2020 年 3 月因新冠疫情引发降息以美国经济并未走弱（失业率维持低位）为代表的预防式降息包括：1995 年 7 月、1998 年 9 月、2019年 8 月（之后由于新冠疫情变为常规降息）、2024 年 9 月、2025 年 9 月。历史上，NBER 定义的衰退通常发生在明显正产出缺口（经济过热）向负产出缺口转向期，但 2026-2027 年美国经济不存在正产出缺口，出现衰退概率较低，因此预计美联储难以进行常规降息。沃什目前的政策走向朝着美国经济“软着陆”情况下，通胀有序回落，即趋向于历史上历次预防式降息的条件。从降息幅度看，预防式降息大部分在 75BP 左右，也接近于当前美联储政策利率与长期中性利率的差值。因此，预计美联储在本届特朗普任期内最终采用“预防式”降息的方式，将利率水平降至长期中性利率水平。诚通证券公共服务
