> 数据图表我想了解一下2022-2025 年缩表期限大类资产表现2026-7-5从理论传导机制看，缩表对美债市场的影响最为直接，对于其他资产价格传导并不显著。缩表启动后，美联储对到期国债和 MBS 停止再投资，长端债券需求侧力量随之减弱，利率通常面临上行压力。考虑到美联储扩表时主要购入长期国债，持有国债中 5-10 年及 10 年以上期限国债占比较高，且十年期美债具有较强代表性。但需要注意的是，美债利率受到的影响因素较多，更多以反映美国经济基本面为主导因素。相比之下，缩表带来的流动性收紧对其他大类资产影响相对有限，对美股、美元、黄金等资产的影响更多通过利率和流动性渠道间接传导，并非主导因素。以提出缩表、启动缩表、月缩表规模达峰、月缩表规模下降直至退出缩表四个阶段来划分，历史上看缩表对市场冲击集中在前两个阶段，潜在风险不容忽视。其中，2017-2019 年，因美国经济保持较强韧性且缩表推出节奏较为缓慢，因而提出缩表到缩表规模达峰前，美股整体保持韧性，美债利率因美联储整体处于加息周期有所抬升2022-2025 年，因美国经济下行风险加剧且缩表推出节奏较快，对美国风险资产压力明显增大。但月缩表规模开始下降后，美债利率开启回落，对应风险资产价格开始逐步改善。诚通证券公共服务
