> 数据图表想关注一下新屋开工在 5 月显著下滑后，6 月强势反 新屋销售回升，但成屋销售下滑
2026-7-5美国 6 月经济数据回顾：核心通胀率和失业率均略微下降，实体经济数据边际走弱 6 月实体经济数据边际走弱，但仍维持一定韧性：在消费方面，美国 6 月零售销售环比增速从 5 月 1%放缓到 6 月的 0.2%，基本符合市场预期（图表 3）。从细分数据来看，汽油销售因油价下降而下滑，汽车销售环比增长 2%，餐饮零售环比增速下滑 1.1 个百分点到 0.1%。排除了汽车、汽油、餐饮等的控制组零售销售的环比增速亦回落 0.3 个百分点到 0.5%。尽管如此，整体而言消费在二季度表现稳健。然而，在居民消费退税对消费的促进作用逐渐消退后，我们认为消费或将开始走弱。 在制造业方面，工业生产环比增速连续两个月走低，6 月降至 0.1%。而制造业生产环比增速降至 0%（图表 4）。尽管如此，但二季度制造业工业生产整体年化增速约为 4.7%，主要受到 AI 资本开支热潮下 AI 相关高科技投入品（半导体、服务器等）的生产快速扩张支撑。基础制造业仍相对疲软，能源成本高企对部分行业构成压制。此外，“大而美”法案税收优惠的激励作用亦帮助支撑了工业生产韧性。 在房地产方面，相关数据 6 月继续好坏参半。在投资方面，新屋开工在 5 月显著下滑后，于 6 月强势反弹，但营建许可继续走低（图表 5）。在销售方面，新屋销售回升，但成屋销售下滑（图表 6）。我们依然认为房地产将是今年美国经济中的一个显著薄弱环节。 整体而言，我们预计随着“大而美”法案对今年经济支持作用的淡出和此前高油价对经济的滞后负面影响逐渐凸显，美国经济动能在下半年或有所下滑，主要动力或仅剩 AI。 
