> 数据图表你知道美国指数化比重不断上行，其中 ETF 占比已超六成2026-7-5主动 ETF 的崛起是否意味着被动 ETF 的终结这一问题自主动 ETF 受到市场关注以来便被反复追问。一个更为精准的设问是：主动 ETF 争夺的增量资金与存量份额，究竟主要来自主动共同基金的“阵地失守”，还是被动 ETF 的“份额侵蚀”抑或两者兼而有之考虑到美国的主动 ETF 市场发展历史最为悠久、当前居于世界前列，我们采用美国市场进行时间序列分析。从美国经验来看，主动 ETF 与被动 ETF 之间更多是相互补充，而受到影响的更多是传统主动共同基金。而从管理人角度来看，主动 ETF 的发展为管理人提供了转型与扩张路径。 主动共同基金持续缩水，ETF 整体受益自 2008 年美国主动 ETF 诞生以来，其资产规模占比已从诞生之初的 0.3%攀升至 5.0%（截至 2026 年 7 月 15 日），但规模的增长并非源于对被动 ETF 份额的侵蚀，而是来源于共同基金的规模占比的回落。美国市场上与国内普通开放式基金可近似对标的业态为共同基金，其中亦可按是否主动管理分为主动管理型共同基金（不跟踪特定指数）与被动管理型共同基金（跟踪指数）。自 1993 年以来，美国指数化投资比重不断上行，截至 2025 年底已提升至近六成，其中 ETF 在指数化投资中的占比自 2000 年的 14.7%增长至 63.6%，资金呈现出两条迁移主线： 一是策略维度下，资金由主动管理转向指数化跟踪。被动共同基金与被动 ETF 承接了资金从主动向被动的转移，二者共同驱动指数化产品整体占比的上行二是载体维度下，资金由共同基金转向 ETF。指数化投资中 ETF 规模的占比提升，为被动管理中这一转换的典型体现。值得注意的是，指数型共同基金的规模在 2025 年末再创新高，达到 7.66 万亿美元：共同基金中被动型产品规模不断攀升，意味着主动型共同基金的缩水或是共同基金整体规模占比下行原因。华泰证券综合其他
