内生动力有韧性，但 K 型分化仍存，虽然美国二季度 GDP 略低于市场预期的 2.1%，但以个人消费私人固定投资衡量内需来看，二季度对 GDP 的拉动由 1.5pct 抬升至 3.3pct，反映出美国的私人部门需求仍然较强。不过分化也仍然存在：服务消费中高弹性分项的回升存在明显的低基数效应，同时也有世界杯等一些短期因素影响，若油价持续位于中枢高位，较强的表现能否持续存疑非 AI 投资虽然整体有所回升，但建筑投资仍然低迷。虽然美国二季度 GDP 增速低于市场预期，但个人消费私人固定投资的内需组合表现较好，合计拉动 GDP 环比折年率 3.3pct，较一季度抬升 1.8pct。消费的回暖有退税、世界杯、低基数等短期的影响在，持续性存疑，油价可能是后续的主要扰动投资方面 AI 与非AI 的分化有所收敛，但 AI 投资在高基数的情况下仍保持较高增长本就不易。GDP 的拖累来自于三方面，一是库存变化的扰动，二是净出口贸易逆差的扩大，三是政府支出。总体来看，美国经济内生动力与 K 型分化并存，当前情况仍支持美联储在年内按兵不动。
