> 数据图表你知道Q1：您当下最关注的宏观债市话题是多选题2026-8-1和 6 月相比，投资者对“货币政策与资金面”的关注度明显下降。7 月资金面整体维持了 6月底的“紧平衡”状态，R001 在 1.35-1.50%之间运行，月末小幅冲高。但 7 月央行中长期工具全部加量续作，且提前公布隔夜逆回购操作，展现了明确的呵护态度，叠加存款利率下调等信息，市场对资金面的一致预期是“难松但更难紧”，预计难以带来太多预期差。 至于国内基本面、宏观政策等，投资者关注寥寥。7 月政治局会议未释放增量刺激信号，PMI 继续呈现“供需回落、库存累积、价格分化”的特征。从基数效应和财政追赶预期来看，后续内需存在阶段性企稳预期，但环比看更多以托底为主。AI 的产业逻辑和 K 型分化影响暂无太大变化，关注下半年财政和准财政资金落地速度。 Q2：（单选）7 月政治局会议首提“综合运用并适时调整货币政策”，您认为基调更侧重 A2：过半数（58%）投资者认为更侧重“中性灵活”，其余42%的投资者选择“偏松”，没有投资者选择“偏紧”。 点评：从问卷结果看，投资者对于货币政策预期整体偏乐观。4 月政治局会议对货币政策的表述是“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”，7 月改为“综合运用并适时调整货币政策工具”。逻辑上，“调整”本身是中性词，既可向上（加力宽松）也可向下（边际收敛）。考虑到总基调“适度宽松”没有变化，整体方向很难是收紧，新表态给放松留下空间。 但我们认为该措辞“中性灵活”的成分更高。一方面，2025 年中以来，货币政策明显已经转向相机抉择，2025 年 4 月也是最后一次在政治局会议上直接提“降准降息”。今年以来资金面的变化节奏基本都跟随基本面和汇率等灵活调整，货币政策显然不是单边宽松。另一方面，当前内需压力偏大，但银行息差压力同样大，且下半年美联储有加息可能，央行需观察外部平衡情况，在全年增长通胀目标尚有支撑的背景下，央行可能不急于做总量型宽松。此外，今年央行还进行了利率走廊和隔夜工具等改革，结构性工具也在“降息提额”，这些都在“适时调整”的范畴之内。华泰证券综合其他
