> 数据图表怎样理解A 股主要指数 PE 分位数ERP（股债收益比）2026-8-2政策端，上半年全国一般公共预算收入同比增长 4.7%，税收收入增长 5.3%一般公共预算支出增长 1.5%，中央本级支出增长 6.5%，社会保障和就业、卫生健康等重点领域保持较快增长。截至 6 月底，中央对地方转移支付已下达 9.4 万亿元，占年初预算的 90.3%，财政金融协同促内需一揽子政策正在推进。需要看到，地方财政收入增速低于中央，政策空间更多依赖中央财政、专项债、政策性金融和结构性工具协同。后续政策重点不只是扩大总量，更需要提高资金形成实物工作量的效率，围绕新型电网、算力网、通信网、水网、城市地下管网和物流网等方向，形成对投资、就业和内需的持续拉动。总体而言，国内经济的积极因素正在增多。工业生产连续改善，消费由负增长转为正增长，外贸保持两位数增长，高技术制造、算力硬件、高技术出口和服务消费共同构成新动能。但投资和地产仍弱，居民与企业部门的信用需求尚未全面恢复，内需修复的基础仍需巩固。因此，国内市场可以保持积极判断，但应把“经济总量韧性”与“行业盈利分化”区分开来，重视股债收益比的同时，重点关注真实需求增长、份额提升、现金流改善和政策资金能够有效落地的领域。上海证券金融地产
