估值方法方面，考虑合合信息已实现稳定盈利，且 C 端订阅业务具备高毛利、高续费和较强现金流属性，我们采用 PE 估值法作为主要估值方法。 可比公司方面，我们选取金山办公、福昕软件、科大讯飞作为估值参考。 金山办公具备办公生产力软件、订阅制变现、CB 双端拓展和 AI 办公入口属性，可对标合合信息 C 端文档处理入口的订阅价值福昕软件聚焦 PDF 与文档处理工具，具备海外收入和订阅转型特征，与公司在智能文档处理、格式转换和文档生产力场景上较为接近科大讯飞作为国内 AI 应用龙头，已形成大模型、开放平台、行业解决方案和消费者产品的商业化体系，可映射公司从 OCR 工具向文档 AI 基础设施和 AI 原生应用矩阵延展的成长逻辑。综合考虑公司 C 端全球化文档入口的高质量增长、B 端 xParseDocFlow 标品化带来的收入弹性，以及 AI 原生应用打开的长期空间，我们给予公司 2026E 63.8x PE（可比公司平均2026E 63.8x PE）。结合我们预测的 2026 年 EPS 2.82 元，对应目标价 179.80 元，给予“买入”评级。
