> 数据图表我想了解一下7 月，中国市场表现十分波动，港股明显反弹2026-8-1中东冲突、美债利率冲高、AI 硬件链重挫等导致市场波动加大。7 月以来，前期涨幅较大、交易高度拥挤的 AI 上游产业链出现动能平仓（momentum unwind），引发市场大幅波动。全球市场表现分化，截至 7 月 29 日，7 月日韩市场领跌，韩国 KOSPI 指数下跌 29%，日经 225 指数下跌 12%美股大盘指数相对抗跌，标普 500 指数下跌 2%，道指（-1%）明显跑赢纳指（-7%）中国市场中港股表现亮眼，恒生指数上涨 12%，MSCI 中国指数上涨 8%，明显优于上证指数（-6%）（图表 1）。 本轮回调主要由宏观流动性收紧、产业预期修正与微观交易结构调整共同驱动。宏观层面，美联储转鹰信号强化了流动性收紧预期，重创依赖高杠杆融资的 AI 基建叙事。同时，中东局势一度升级，推升油价和美国通胀预期，市场对于年内加息的预期升温，美债收益率持续攀升，对高估值科技股形成进一步的压制。产业层面，市场对算力可能由稀缺转向过剩的担忧升温，叠加龙头资本开支扩张引发的现金流忧虑，获利盘集中了结。费城半导体指数自 6 月高位已回撤两成，进入技术性熊市。存储板块作为 AI 产业链的“风向标”，在本轮抛售中跌幅最深。微观交易层面，韩国市场杠杆收紧导致大量散户爆仓，恐慌情绪迅速传导至全球半导体产业链。另外，Kimi K3 发布亦加剧了拥挤交易的去杠杆压力。 全球资金呈现再平衡态势。尽管避险情绪升温，全球资金并未大规模撤出股票市场，而是呈现跨市场、跨板块再平衡的态势。美股仍受外资青睐，但资金已从 AI 硬件链撤出、切换至软件行业，同时流入价值股和中小盘股等。韩国股市虽受本土去杠杆影响，但仍受到外资加仓。欧洲部分软件龙头凭借云业务超预期表现受到追捧，而港股则凭借相对偏低的估值与互联网应用重估逻辑，成为承接再平衡资金的重要方向。在 AI 投资逻辑转向业绩验证的背景下，AI 内部交易被市场重新定价，资金从估值偏高、业绩确定性偏弱的标的，转向估值合理、业绩可见度更高的方向。浦银国际综合其他
