若市场波动持续扩大，可适当增配非 AI 板块以降低组合的集中度。7 月以来，资金从 AI 硬件链撤出、切换至软件行业（图表 35），同时流入价值股和小盘股等，市场广度明显扩大。等权重指数明显跑赢市值加权指数（图表 36），中小盘相对大盘走强，软件与部分传统价值股反弹，具备防御属性的银行、消费、医疗保健等龙头逆势上涨。我们认为，前期估值与仓位均处低位的价值与防御板块，具备均值回归式的补涨空间。而且在利率维持高位、AI 拥挤度偏高的环境下，这类低估值、现金流稳定的资产还兼具防御属性，能够与 AI 成长端形成攻守平衡。
