值得注意的是，云业务增长加快并未削弱资本开支需求。相反，微软当季资本开支升至 410 亿美元，亚马逊进一步将全年资本开支指引上调至 2200 亿美元，反映 AI 算力供给仍然相对紧张。随着 AI应用从模型训练向企业推理、智能体和生产环境扩展，算力需求将由 GPU 进一步传导至 CPU、服务器、存储、数据库、交换机、光模块、PCB、液冷及数据中心电力等环节，推动算力景气向全产业链扩散。总体来看，北美 CSP 云业务及 AI 收入加速增长，验证了前期大规模资本开支的合理性，也增强了科技巨头继续投资 AI 基础设施的意愿。预计在企业 AI 渗透率提升、推理调用量增长以及数据中心产能释放的推动下，海外云业务仍有望保持较快增长，算力产业链需求具备较强的持续性。
