> 数据图表如何才能美国 Hyperscaler 自由现金流近年下滑明显2026-8-3也开始给宏观带来显著影响，主要体现为投资催升通胀、发债催升利率这两个方面。资本开支的持续高速增长，使得包括中美在内的全球经济呈现明显的 K 型分化，上节已讲述充分，这里不再赘述。但同时，高速增长的巨额资本开支吞噬了绝大部分自由现金流，以谷歌为例，在 Google Cloud 收入增长 82%超预期的同时，受巨额资本开支拖累，单季自由现金流转负，降至-58.55 亿美元，同时全年 Capex 指引从 1800 亿1900 亿美元继续提高到 1950 亿2050亿美元。可以预见，谷歌未来资本开支将愈发以来对外融资。加上亚马逊、Meta 同样在继续提升资本开支规模，美国云巨头对外融资的规模预计还将攀升。爱建证券综合其他
