> 数据图表如何解释新增非农就业结构
2026-8-0劳动力市场不弱但也不强，加息预期仍有回撤可能。数据公布后，美股高开，美债收益率、美元指数回落，黄金上涨，与此前 6 月非农公布后的走势一致。市场已不再定价美联储9 月加息（CME 概率降至 44.4%），但年内仍定价一次加息。CPS 调查口径下非农明显走弱，但也有政府部门等季节性扰动存在，不过从 3MMA 来看非农也已逐步降温。CES 调查口径下失业率回落，但分母端的贡献更大，仍是供需双降下的弱平衡。结合来看，我们仍然认为基准情形下，除非通胀明显失控，美联储大概率年内按兵不动。从当前来看，加息预期仍有可能回撤。 
