> 数据图表如何了解糖价见顶滞后达峰约 6 个月
2026-8-0数据来源：Choice，国泰海通证券研究。 在强宏观逆风下，气候冲击的定价需要等待需求端的企稳确认。1982 年 8 月美联储转向宽松，标志着资产价格拐点，美股率先启动，并领先商品大约半年。1982年夏季美联储开始降息，10 年期美债收益率从 13.87%快速下行，标普 500 指数自1982 年 8 月起回升，起点到峰值后 6 个月涨幅达 19.8%。但商品市场反应滞后，ONI 指数在 1982 年 12 月达到峰值 2.2 时，农产品价格仍在底部徘徊，棕榈油在1982 年 10 月触及窗口低点（从起点下跌 30.3%），糖价也在同期深度回调。“权益先行、商品后动”的时序结构也表明在强宏观逆风下，气候冲击的定价需要等待需求端的企稳确认。 1983 年 6 月糖价率先见顶，标志着供给冲击开始兑现。糖价从 ONI 峰值后 6 个月涨幅高达 70.2%，窗口高点出现在 1983 年 6 月（滞后 6 个月），从事件起点到高点涨幅 12.6%。我们认为，糖的领先性源于甘蔗生长周期较短，干旱对产量的冲击可以在数月内反映到压榨数据和出口报价中。 
