> 数据图表谁知道上半年海外经济基本面概述：从结构上看，“K型分化”是全球性主题2026-8-4上半年海外经济基本面概述：从结构上看，“K型分化”是全球性主题从三年增长维度看，投资分化仍在加剧，科技板块和传统经济板块增速泾渭分明自6月以来，美国消费同比增速快速下行（Second Measure 28日均），且能源消费占比仍旧最大，非能源消费系数陷入负增长u 在宏观表征上，K型分化有两大特征： 1）行业景气度差异；2）生产/投资 > 消费。u 行业景气度差异基本定义了当前资产价格分化表现，私人固定三年增速录12%，偏高。传统基础结构三年同比则陷入负增长。设备类中信息处理设备、知识产权类中的软件三年持续大幅增长。生产/投资>消费，美国视角，从内生性两大驱动板块“消费+投资”贡献看，经济动能中固定投资贡献提升，但消费端总量增速下滑、结构走差。中国视角，经济韧性依靠“生产-出口”单循环。u “K型分化”下的投资背后的融资差异同样具有深刻意义。中国以政策性资本（国家大基金+超长期特别国债+政策性银行工具）为主、市场资本为补充；美国则以科技巨头自有现金流和多层次信用市场为主导，债务工具创新（私募债、可转债、表外融资）正成为新的增量来源。两者的结构差异也造成了中美宏观环境差异：中国弱信贷、低利率、强汇率；美国高利率、强信贷。资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究/国泰君安期货综合其他
