从极致分化到再平衡：上半年全球大类资产表现回顾主要大类资产上半年表现（截止8.7），经历了Q2剧烈上涨和Q3剧烈去杠杆之后，大类资产表现从极致分化到相对均衡u 权益市场：以AI产业逻辑和盈利驱动渡过宏观逆风，从极致分化到相对均衡。H权益市场呈现三大特征：1）盈利扩张主导，估值扩张空间有限；2）AI VS 非AI”资产的K型分化在Q2极致呈现，但在Q3呈现剧烈去杠杆和再平衡；3）AI科技板块内部对逐步缩圈、对财报能见度要求更高，在“上游-中游-下游”的产业逻辑中寻找利润分配能力。u FICC市场：美债市场，从通胀预期主导转为对货币政策框架的定性。外汇市场，避险范式的变化，金融属性让位于实需属性，利差逻辑让位于产业链韧性。贵金属，持续处于上涨后估值回落、消化杠杆和波动率平复的趋势中。/资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究
