> 数据图表谁能回答就业市场：不同数据组有分化，不构成加息条件2026-8-4就业市场：不同数据组有分化，不构成加息条件2026H1非农月增平均趋势反弹，但工资增速同比持续下行，考虑到通胀因素的实际收入同比快速下行就业数据需求端如职位空缺、indeed网站职位公布数等趋势回落，但中小企业雇佣计划近期有所反弹u 从多个数据维度看，就业数据组并非无懈可击，我们不认为本期非农数据天然代表升息，我们也认为2026H2美国劳动力市场倾向于令美联储等待而非升息。u 理由如下：1）在就业向消费传导的重要一环中，工资同比增速下行，考虑到通胀因素的实际增速下行速度加快、个人可支配收入进入负增长。2）休闲餐饮服务月增贡献最大至7万，可能受到世界杯赛事的事件性提振，需关注8月后是否环比回落，新增就业集中在工资偏低行业，专业服务、金融板块等传统高薪板块持续偏弱甚至净流出，就业月增和收入增速分化。3）尽管非农月增趋势企稳反弹，但裁员数量在2026H1亦有所上升，3月平均裁员数反弹至9万人。4）非临时性失业人数稳步抬升，非临时性失业近期大幅下行贡献就业数据，但或需观察持续性，失业率贡献占比重，永久性失业占比持续攀升。资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究/国泰君安期货综合其他
