> 数据图表各位网友请教一下需求动能：总量韧性下难掩能源成本对消费的挤出效应2026-8-4需求动能：总量韧性下难掩能源成本对消费的挤出效应美国零售销售同环比趋势能源消费在增速贡献上占比成为绝对贡献项，非能源端消费贡献进入负增长u 美国消费板块，短期的议题是能源对实际消费的影响。u 消费总量具备韧性，但结构不佳——我们通过日频消费动能（28日平均后）显示当前消费总量同比趋势在美伊战争之后上行，零售销售数据（环比1.7%，预期1.4%）符合我们预期。受益于《大美丽法案》今年个人退税额度较去年提升约650亿美元，但此项收入将在H2衰减。但能源成本占比个人消费支出比例急剧放大，当前支出韧性有一定“价格幻觉”。能源消费在整个消费总量上占比仅5.5%，但在增速贡献上占比成为绝对贡献项（2.3%），非能源端消费贡献基本停滞（0.2%），除去能源成本之外的消费支出显著回落。/资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究国泰君安期货综合其他
