> 数据图表如何了解需求动能：总量韧性下难掩能源成本对消费的挤出效应2026-8-4需求动能：总量韧性下难掩能源成本对消费的挤出效应美国家庭财富年增长仍旧有近8%，股市家庭财务的关键支撑，且美国家庭资产净资产年同比增速大于负债同比增速收入趋势回落对中低收入家庭消费构成底层约束u 中长期的议题是，“K型分化”的结构性差异仍旧存在，但不至于形成为危机。u 一方面，劳动收入趋势走弱成为中低收入消费者的底层约束，除去前文所提及的工资增速、可支配收入同比趋势持续回落，个人储蓄率及其占可支配收入比率亦持续回落。u 另一方面，当前股市的财富效应对家庭财富贡献仍旧显著，标普年同比增长20%以上显著高于均值7-8年增长，故而尽管工资收入趋势偏弱，股市强劲仍旧使得家庭财富年增长稳定在7.9%，从而支持消费增长。从2026H2视角看，消费稳定不至于对经济带来显著拖累，更可能体现在“K型分化”背景下核心消费和非核心消费板块差异。/资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究国泰君安期货综合其他
