> 数据图表谁能回答美债市场：等待货币政策框架“真空期”清晰化2026-8-4美债市场：等待货币政策框架“真空期”清晰化年内最重要的分化亟待澄清——中性货币政策预期与通胀预期和未来1年CPI预期呈现显著偏高分化10y美债收益率近期主要受货币政策影响和风险偏好影响，经济需求端和供给端支持利率温和下行u 我们认为两个逻辑点将显著影响H2美债市场：u 1）美债期限溢价可能居高不下：美联储沟通框架的系统性转变，联储淡化前瞻指引使得货币政策预期能见度降低，美债跟随宏观数据或美联储态度波动放大，市场对未来利率路径的不确定性将长期维持在较高水平。当市场无法依赖前瞻指引锁定利率路径，投资者要求更高的期限溢价补偿不确定性，尤其在2年期维度。u 2）货币政策看通胀趋势？还是看通胀绝对水平：沟通机制可以变化，但不能缺乏市场可以锚定的货币政策框架，美联储仍旧需要告诉市场其行动依据是什么？——是“抗通胀原教旨派”，必须看到核心通胀在2%水平，否则就主动紧缩抑制；还是在当下K型经济下愿意等待通胀趋势伴随原油价格自然回落？资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究/国泰君安期货综合其他
