> 数据图表谁能回答2.热门红利：火电——真/伪？2026-8-02.热门红利：火电——真/伪？➢ 长期：周期属性弱化，公用属性渐强，盈利稳定性提升，向水核低波红利资产靠拢。图10：火电盈利模式由电量服务+容量电价+辅助服务等构成◼ 随着构建以新能源为主体的新型电力系统的不断建设，煤电调峰保供属性凸显，基荷与调节电源的属性并重，盈电量服务容量电价辅助服务等利模式逐渐从单一的电量服务转变为电量服务+容量电价+辅助服务等，盈利模式趋向多元。灵活性改造或辅助服务相关政策频出，机制不断完善，赋予火电第二收入路径。容量电价政策落地，弱化煤价对ROE的扰动，提高火电盈利稳定性。◼ 火电周期属性弱化，公用属性渐强，盈利稳定性提升，有望进一步打开火电估值水平，向水核低波红利资产靠拢。中长期市场现货市场容量补偿机制调频爬坡备用等表5：相关政策文件时间单位政策文件内容梳理2026.2国务院办公厅《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》建立可靠支撑调节电源建设的容量市场，进一步完善煤电、抽水蓄能、新型储能等调节性资源的容量电价机制，支持有条件地区探索通过报价竞争形成容量电价。2026.12025.42025.42024.2国家发改委、国《关于完善发电侧容量电价机制的通家能源局知》在将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，可结合当地市场建设、煤电利用小时数等实际情况进一步提高。标志着我国正式构建起“电能量+辅助服务+容量”三位一体的电力商品价值实现机制。国家发改委、国《新一代煤电升级专项行动实施方案家能源局（2025—2027年）》鼓励完善电力现货市场、辅助服务市场和煤电容量电价机制。现役机组最小发电出力达25%—40%额定负荷，新一代煤电试点示范机组达20%以下；负荷变化速率、启停调峰、宽负荷高效等提出明确技术要求。国家发改委、国家能源局《电力辅助服务市场基本规则》电力辅助服务包括调峰、调频、备用、爬坡等服务。经营主体包括发电企业、售电企业、电力用户及新型经营主体（储能、虚拟电厂、智能微电网等）。要求。电力现货市场连续运行的地区，符合规定的调频、备用等电力辅助服务费用，原则上由用户用电量和未参与电能量市场交易的上网电量共同分担，分担比例由省级价格主管部门确定。国家发改委、国《关于建立健全电力辅助服务市场价家能源局格机制的通知》优化调峰辅助服务交易和价格机制、健全调频辅助服务交易和价格机制、完善备用辅助服务交易和价格机制、规范辅助服务价格传导等。2023.11国家发改委、国家能源局《关于建立煤电容量电价机制的通知》2022.11国家能源局《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》1）煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；通过容量电价回收的固定成本比例，综合考虑各地电力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定，2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。2）煤电机组可获得的容量电费，根据当地煤电容量电价和机组申报的最大出力确定。各地煤电容量电费纳入系统运行费用，每月由工商业用户按当月用电量比例分摊，由电网企业按月发布、滚动清算。1）各地要按照国家总体部署，结合实际需要探索建立市场化容量补偿机制，用于激励各类电源投资建设、保障系统发电容量充裕度、调节能力和运行安全。开展现货市场的地区，要做好现货市场与市场化容量补偿机制的衔接。2）做好调频、备用等辅助服务市场与现货市场的衔接，加强现货市场与调峰辅助服务市场融合，推动与辅助服务联合出清，加快辅助服务费用向用户侧合理疏导；3）按照“谁提供、谁获利，谁受益、谁承担”原则，建立用户侧参与辅助服务费用的分摊与返还机制。资料来源：国家发改委，中国政府网，国家能源局，北极星电力网，中国发展网，电联新媒，财通证券研究所9财通证券综合其他
