> 数据图表如何才能就业扩散指数与每周工作小时数 各行业职位空缺率2026-8-1 劳动参与率下降导致失业率下降。失业率从 4.2%降至 4.1%，低于市场预期的 4.2%，但这并不代表劳动力市场改善，而是劳动供给减少对失业率形成技术性压低。劳动参与率降至 61.4%，自去年 12 月以来下降近 1 个百分点U-6 失业率维持在 7.9%，经济原因兼职人数升至 480.4 万人，边缘劳动力人数升至 180.6 万人，显示就业市场质量进一步下降，一部分人虽没有被计入失业人口，但也没有获得理想工作。 联储风险平衡正在从单一通胀风险转向双向风险。7 月就业数据发布后，市场对全年加息预期下降超 5bp 至 40bp 以下。由于就业市场走弱，通胀已见顶回落，我们预计联储对风险平衡的关注从单一通胀风险进一步转向就业和通胀的双向风险，年内加息的门槛明显上升。我们维持联储不会加息，但会通过鹰派沟通推升市场利率以实现部分加息效果的判断。下一步政策方向更可能是降息，但时点取决于通胀进一步回落和失业率是否重新上行。资产含义上，市场开始消化前期过度定价的加息预期，前端利率上行空间受限，曲线更倾向牛陡，美元可能开始走弱，权益资产特别是科技股将短期内受益于折现率下降。但如果居民收入和消费动能继续放缓，可选消费、地产和金融等顺周期板块将面临盈利下修压力。招银国际综合其他
