> 数据图表如何了解总览：26年客车景气延续，内需受益政策顺周期、出海加速凸显成长性2026-8-5总览：26年客车景气延续，内需受益政策顺周期、出海加速凸显成长性26年客车景气延续，内需受益政策顺周期(公交新能源以旧换新+座位客车旅游景气)、出海持续加速。n 总量(批发口径=内需+出口)：①10-14年政策红利期，销量CAGR10-14=10%；②15-22年补贴退坡期，叠加疫情冲击等致量价齐跌、22年触底40万辆；③23年起内销复苏+出口扩张期，受益国内旅游客运景气&公交新能源以旧换新政策、出海加速，25年销量增长至56万辆、CAGR22-25=12%。Ø 出口：20年起出口加速，25年突破15万销量、CAGR20-25=30%，26年新能源(技术优势)出口有望加速并带动燃油(性价比优势)车型增长。图表：中国客车复盘与展望客车总销量（万辆）客车出口销量（万辆）总销量yoy出口yoy2012；校车安全政策&新能源汽车规划2010；政策支持新能源，二三线城市公交需求启动4 年 前 ： 经 济 增 长 ( 顺 周 期 ) + 校 车 & 新 能 源 公 交 政 策2015；校车补贴退坡2017；新能源汽车目录调整，补贴退坡，标准趋严15-22年：政策退坡+高铁等替代+20疫情去库19-20；新能源补贴退坡&疫情影响2022；疫情&供应链压力专用新能源客车为新机遇；海外需求增加23-25；国内：旅游复苏，新能源公交替换周期&24年起政策驱动；海外：环保政策驱动新能源客车出口2 年 起 ： 出 口 加 速 ； 旅 游 复 苏 & 政 策 驱 动2605014030201002010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025资料来源：中汽协，中泰证券研究所426E加速；国内：公交-新能源以旧换新延续；座位客车-旅游业繁荣海外：新能源政策带动出口100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%中泰证券公共服务
