> 数据图表如何看待25 年年末以来印尼财政压力较大2026-8-5印尼资源端的政策不确定性在 26H1 引起市场广泛担忧。2026 年以来，印尼政府对于镍等资源品的政策呈现明显收紧态势，其主要包括收紧 RKAB 配额，以及通过改变商品税基的定价方式，来提高资源税等。上述政策变化进一步加剧了市场对印尼资源政策不确定性的担忧。 印尼 26 年初以来面临明显财政难题。根据印尼财政部月度公报，2026 年 1-6 月印尼累计财政收入为 1,459.4 万亿印尼盾，累计财政支出为 1,655.9 万亿印尼盾，累计财政赤字达197 万亿印尼盾，其中单月财政支出同比增速曾在今年 2 月达到 59.3%，财政困境明显加剧。而作为民选政府，其民生补贴支出存在明显刚性，难以较大幅度压降开支情况下，增加财政收入成为其解决财政困难的主要方式。 财政困境推动资源端政策收紧，以实现更高的财政收入。财政收入增加从收入结构看，矿产与煤炭 PNBP 是印尼资源财政收入的重要组成，包括特许权使用费、矿权固定费用、审批与许可费用及国家收入分成等，2025 年该项收入占国家财政收入比例接近 5%，但自 2022 年以来该收入占比持续下降。我们认为，其通过控制资源品供应以抬高商品价格或改变某些商品的税基定价方式，实际目的或均是增加财政收入。在该背景下，我们认为后续印尼政府对于镍矿的供应或仍然呈现相对偏紧的政策导向，镍价有望维持在 1.7-2.0 万美金吨的高位震荡。华泰证券公共服务
