> 数据图表如何了解汤臣倍健 PB-Band2026-8-0 展望 H2，新品拓展叠加渠道深化，下半年经营有望保持改善。26 年上半年公司推进新兴渠道开拓，收入保持正增长改善。展望下半年，产品端预计主品牌鱼油、儿童钙、细分蛋白粉等优势品类持续放量，健力多氨糖升级迭代，Life-Space 推进新品类拓展，产品矩阵持续贡献增量渠道端线上深耕兴趣电商与跨境渠道，线下紧抓山姆等高势能商超增长机遇，同时推进药店渠道优化，改善药线下滑节奏。预计随新品铺货和新兴渠道开拓推进，公司收入增速有望保持改善。 投资建议：经营保持稳健改善，紧盯新品起量与新兴渠道拓展节奏，维持“中性”评级。2026 年上半年公司收入实现稳健修复，经营保持边际改善受销售费用率上行影响，短期盈利阶段性承压下半年重点关注新兴渠道布局与品类优化推进情况。考虑到线下药店仍有承压，我们下调 26-28 年业绩预测至7.07.88.5 亿元（原预测为 8.69.711.0 亿元），对应 PE 分别 252220 倍。当前公司新兴渠道和新品类增长较好，预计经营有望保持改善，给予 27 年 26倍 PE，下调目标价至 12.0 元，维持“中性”评级。华创证券综合其他
