> 数据图表怎样理解新准则下上市险企VFA 业务占比变化趋势2026-8-3 提高分红型业务占比可以优化久期管理与综合负债成本管控，监管引导压降存量万能险和分红险等人身险产品浮动收益卓有成效。近年来在监管引导下，行业推进浮动收益型业务转型，提升分红险等非保证收益产品占比，降低负债刚性成本。根据央行金融稳定报告，2024 年末，全行业万能险结算利率由上年同期的 4.1%下降至 3.3%，平均下调 80 个基点，压降成本 270亿元将分红险分红水平降至 3.1%，平均下调 110 个基点，合计压降成本910 亿元。 新准则下，上市险企浮动收费类业务VFA占比近半壁江山。从存量合同占比来看，我们根据上市险企 2025 年年报，具有直接参与分红特征的保险合同所对应的基础项目占未采用保费分配法计量的合同比例作为分红万能险业务规模占比，由高至低分别为友邦保险62%、中国平安54%、中国太保53%、新华保险46%、中国太平41%、阳光保险39%、中国人寿39%和中国人保32%。从保费流量来看，近年来人身险公司分红险业务占原保费收入比例先降后升，受疫后市场利率逐年走低叠加预定利率调整窗口期，收益确定性更强的传统险业务占比逐年攀升，2024 年最高至 60.3%，当年分红险业务占比仅为 19.1%，2025 年后分红险业务在监管引导以及新准则下更好的利差风险防范属性，成为行业新业务的主力产品，2026 年上半年分红险保费收入占比突破 35%。中泰证券综合其他
