> 数据图表谁知道2025 年以来涉及分红险业务高质量发展的政策指导文件渐次落地2026-8-3 意见函体现了监管对持续低利率环境下“防内卷”式竞争的态度，并以人身保险业过去 3 年平均财务收益率（3.20%）为拟分红水平对应的投资收益率“指导线”。2025 年 6 月，金监总局发布关于分红险分红水平监管意见的函（后文简称意见函）中，旨在审慎保险公司的拟分红水平对应的投资收益率。意见函明确若出现六项情况（详见下图 3）应当充分论证拟分红水平的必要性、合理性和可持续性，提交资产负债管理委员会审定后实施。其中，前四款旨在提升拟分红水平对应的投资收益率和分红特储合理性，防止公司因行业内卷而被动提升拟分红水平对应的投资收益率至过高水平第五款则是建议低监管评级公司将分红水平降至为零，仅提供预定利率所保障的收益率。意见函的整体定调思路还是以谨慎为主，主要体现了监管对持续低利率环境下“防内卷”式竞争的态度。我们认为具有较高分红保险账户平均投资收益率记录的高监管评级的头部公司有望通过合理较高的红利实现率提高分红产品销售竞争力。中泰证券综合其他
