> 数据图表如何了解行业PE估值与业绩增速G的“二八分化”系数对比2026-8-1（二）如何界定估值分化的“合理性”回归估值定价的本源，参考 PEG、PBROE 的视角观察估值分化的“合理性”。沿估值定价的本源看，PE 本质上是对 EPS 的定价，PB 则是对 BPS 的定价，二者也天然分别与业绩增速 G、ROE 存在定价上的锚定。所以理论上讲，若市场出现明显的结构性成长优势，PE 估值就理应呈现分化同理，若盈利能力出现明显的高下之分时，PB 估值也理应呈现一定分化，这一点在历史上也可以得到验证，PE 估值分化与业绩增速分化在多数时间内呈现同向变动，PB 估值分化也与 ROE 分化呈现趋势性的正向关联。反之，若成长性、盈利能力并未出现明显的分化，但估值出现异常分化，则意味着阶段性的估值分化可能更多源自叙事或者资金行为驱动，相对缺乏基本面逻辑支撑。就当前水平而言，PB-ROE 视角下的分化水平相对合理，PE-G 视角下的估值分化仍面临一定收敛动力。国盛证券综合其他
