> 数据图表咨询下各位纳斯达克中国金龙指数下跌 4.9%2026-8-21. 周观点 闪迪投资者日：预计在完成业务投资后，将把 100%的剩余现金返还股东。闪迪于 8 月 13 日开展投资者日活动，重点介绍公司长期增长战略和可持续的长期财务模式，并阐述了产品与技术创新以及商业模式方面的重点进展。1）财务指引上，预计 28-30 年期间营收将实现中高个位数百分比增长，与比特增长保持一致非 GAAP 毛利率预计维持在约 80%，非 GAAP 营业利润率预计维持在约 75%。在计入税费、资本支出以及支持业务增长所需的营运资本后，闪迪预计调整后自由现金流利润率将达到约 50%2）业务模式上，NBM 正迅速成为闪迪主要的业务模式。目前，公司已经与 8 家客户签署 NBM 协议，相关协议覆盖的比特量约占 2027 财年比特量的 50%，以及 2028 财年比特量的约三分之二。凭借着公司对 NBM 协议的可持续性的信心，预计在完成业务投资后，将 100%的剩余现金返还给股东。3）产品创新上，闪迪公布二维拓展战略，基于 CBA 技术高效生产定制衍生产品，最新的 BiCS10 QLC 节点较 BiCS8 实现了 60%的比特密度提升，在比特密度、性能和功耗效率方面树立了行业标杆。 新云 NBISCRWV 发布业绩，连续验证北美算租正循环进一步强化。1）NBIS 业绩全面超预期，订单与利润同步加速：公司 26Q2 实现营收 5.82 亿美元，同比454%，核心 AI 云业务销售额同比514%至 5.75 亿美元。公司盈利能力大幅改善，调整后 EBITDA 2.36 亿美金，AI Cloud 调整后 EBITDA margin 进一步提升至 50%（vs 26Q1 45%、25Q4 24%）订单方面，Q2 新签 4 个标志性 AI Cloud 合同，平均单笔合同总价值（TCV）超过 10 亿美元客户总承诺金额已超 400 亿美元，Q2 总合同价值环比接近 4 倍、新客户合同价值环比增长超 9 倍2）CRWV 单季度在手容量快速提升：公司 26Q2实现营收 25.8 亿美元，同比112%公司上调全年营收预期至 124-132 亿美元、年底预期年化营收 185-195 亿美元。在手合约方面，截至 26Q2 末公司在手订单 1040 亿美元、26Q3 初新增 250 亿美元订单，且新增订单盈利能力更强，26 年 7 月公司所有 SKU 价格上涨 25%，预计未来几个季度内经调整经营利润率将从 5%提升至10%。此外，目前超 50%订单已开始向客户交付、预计至 26 年年底、超 23 积压订单将开始交付。 光通信 LITECOHR 发布业绩，OCSCPO 商业化加速兑现：1）LITE OCS内部扩张顺利，CPONPO 商业化路径明晰。LITE FY26Q4 营收 10.1 亿美元，Non-GAAP 经营利润率 36.6%，Y27Q1 预期营收 12.25-12.75 亿美元，Non-GAAP 经营利润率 39.5%-40.5%。EML 季度业绩再创新高，有望在 26年底 EML 产能同比增长 50%OCS 方面，Y26Q3Q4 公司 OCS 出货量翻番后，预计 FY27Q1 OCS 季度收入首次突破 1 亿美元NPO 方面，领先NPO 客户出货需求可能提前 1 个季度、预计 27-28 年开始放量。2）COHR产能扩张仍在继续，CPO 预计 FY27Q2 贡献收入：FY26Q4 公司营收 20.5亿美元，同比34%，Non-GAAP 毛利率 40.2%FY27Q1 预计营收 22-24亿美元、Non-GAAP 毛利率 39.5%-41.5%。CPO 方面，预计 CPO 将于 FY27Q2开始贡献收入，26 年 9 月公司将发布 Coherent PhotonLink 平台，支持完整光信号链，CPO、NPO 及其他形式光集成，满足客户完整解决方案需求。FY26Q4 公司 InP 产能同比增长约 80%，公司本季度末 InP 产能同比翻倍，较原计划提前 1 个季度，预计 CY27 年底内部产能继续翻倍。国泰海通科技传媒
