> 数据图表如何了解恒生科技指数上涨 1.2%2026-8-61. 周观点 三星、海力士股东回报方案出炉，有望推升存储板块估值中枢。1）三星披露 90-110 万亿韩元股东回报计划：三星指引 2026 年股东回报总规模达90-110 万亿韩元（约 650 亿-790 亿美元），基准仍是 FCF 的 50%。同时宣布第三季度将派发约 30 万亿韩元现金股息，分红具体细则将于 10 月末的董事会会议最终敲定。而剩余股东回报的具体金额与实施方案，将在 2027年 1 月末的董事会上确定，方案将综合采用现金分红、股票回购并注销两种形式。2）SK 海力士官宣 40 万亿韩元回购FCF 至少 50%回报承诺：SK海力士承诺以不超过 40 万亿韩元（约 286 亿美元）回购最多 2407 万股，完成后全部注销，8 月 20 日起执行，为期约三个月承诺 2025-2027 年自由现金流的至少 50%用于股东回报。3）参考此前闪迪承诺超额现金 100%股东回报、美光指引长期返还 100%超额现金，我们认为存储行业集体转向高股东回报时代，行业逻辑从“涨价盈利增长”逐步延伸至“强现金流股东回报”，存储板块估值中枢有望上移。 阿里 Capex 有望 3 年内回本，AI 投入 ROIC 得到验证。AI 云与算力服务业务数据亮眼，本季度阿里云外部商业化收入同比增长 45%，增速创 22 个季度新高AI 相关产品收入连续第十二个季度实现三位数同比增长。据 CEO吴泳铭，下季度 AI 相关产品年化收入（ARR）将接近 100 亿美元。并对于加速实现 2030 年前云外部收入达到 1000 亿美元的目标具备极强信心。资本开支持续加码，尽管本季度资本开支增加至 677 亿元，同比75%，导致本季自由现金流为净流出 447 亿元，但阿里首次量化了 Capex 回报框架，据吴泳铭，Capex 投入可三年内回本，若考虑到 AI 相关产品毛利率还在提升以及自研芯片比例提高，未来有望缩短到 2.5 年回本甚至 2 年。自研芯片方面，平头哥第二代国产芯片于 2026 年下半年开始流片和产出，管理层预计可以完成大规模的模型训练。我们认为，阿里本次业绩证明了 AI 投入的ROIC 可以得到验证，看好阿里的全栈 AI 能力。 美国财政部将长期国债回购规模扩大一倍。据美国财政部公告，财政部将至少翻倍扩大针对 10 20 年期、20 30 年期债券的流动性支持回购操作规模。此前 20 亿美元的回购额度，将提升至 “至少” 40 亿美元。我们认为此举暂时缓解了美科技股的长期借贷成本压力，需持续关注后续美国流动性，关注 8 月底的杰克逊霍尔会议。国泰海通科技传媒
