从油价和供需主导的四象限模型来看，俄乌冲突转入长期化后、美以伊战争爆发前，炼化行业景气周期演进从象限 IV 的滞涨期进入象限 III 的磨底阶段，后续有望向象限 II 的修复-增长期逐步演进。油价层面，2020 年初疫情短暂冲击后油价出现 V 型反转，随后中枢逐渐上移，随着俄乌冲突爆发，布伦特油价在 2022 年冲高至 120 美元高位，且疫情相关化工品需求强劲、疫后报复性出行等支撑需求保持较好水平。但后续受全球加息应对通胀、俄乌冲突转为长期化、OPEC减产逐步退出、疫后经济复苏缓慢等影响，油价逐步震荡回落，到 2025 年底的美以伊战前已跌破 60 美元桶。
