> 数据图表如何解释1.3 长期视角：“十五五”电网投资高增代表了什么2026-8-01.3 长期视角：“十五五”电网投资高增代表了什么n 国内电网为什么会在“十五五”开始高速增长？底层逻辑及持续性如何判断• 我们认为电网投资增速=电力弹性系数（用电量增速/GDP增速）×GDP增速×单位发电量对应的电网投资。核心变量在第三项：• 单位发电量对应的电网投资：传统电源以输送一次能源（中国：煤、美国：气）后在负荷侧就地发电，可以尽量缩短输电线路。新能源无法输送一次能源，且资源分布不均匀，需要电源侧就地发电+长距离输电，导致单位发电量对应的电网投资提升。电网后续增速有望持续维持在较高水平。图表5：EEI对美国电网投资的预测（十亿美元）图表6：2005—2024年中国用电结构图表7：2006—2024年中国和美国二产电力弹性系数100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2.001.501.000.500.00(0.50)(1.00)(1.50)(2.00)6002700280029002010211022102310241025102610271028102910202021202220232024202资料来源：EEI，中电联，Wind，EIA，华源证券研究所620052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024一产 二产 三产 居民中国美国华源证券工业制造
