1. 会议综述：偏鹰但仍不提供路径，修复沟通缺口 沃什本次杰克逊霍尔讲话整体偏鹰，但并非直接暗示 9 月加息。其核心不是给出具体利率路径，而是在 7 月 FOMC 沟通争议后重新解释美联储政策框架：不回到传统前瞻指引，但通过更清晰的原则告诉市场美联储如何看通胀、就业和金融条件。2%不是软目标价格稳定不会自行实现短期利率仍是双重使命的主要工具联储应少做事前承诺、多看实时信息。讲话最终落在“committed to a discipline, not to a decision”承诺的是纪律，不是某一次会议的决定。 相比 7 月议息会议，本次讲话最重要的边际变化在于沃什把反应函数讲得更具体。7 月市场尚可把沃什的含糊理解为等待或回避，本次他把“通胀未回到目标就仍有工作要做”的判断明确写入演讲结论，并直言 65 个月持续偏高的通胀责任在于中央银行。2%的 PCE 通胀目标被明确为“坚定、固定”的目标，潜在通胀不仅要下降，还要“清晰地、以足够速度地”向目标移动。换言之，只要通胀回落速度不够快，或潜在趋势通胀停滞，美联储仍可能继续收紧。
