想问下各位网友02

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2026-8-1

02行业回顾：海外客户景气分化，但库存健康是共同课题 海外需求在提价支撑下表观稳定，但库存管理更加谨慎：• 从美国市场来看，25年7月开始品牌商已经启动针对终端消费者提价以消化关税影响，由此从25年7月到26年7月服装零售额单月增速基本保持中高单位数，但剔除价增后增速相对平淡；社会库存来看，截止26年6月美国服装批发和零售社会库存4.31个月，同比23、24、25年持续降低，侧面反映品牌商、贸易商在波动环境下尽量保持库存轻量化400.00300.00200.00100.000.00-100.00-200.00-300.00-400.00美国:零售和食品服务销售额:服装及服装配饰店:非季调(亿美元）当月同比美国:零售库存销售比:服装及服装配饰店:非季调美国:批发商库存销售比:非耐用品:服装及服装面料:非季调美国批发+零售库销比40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%7.006.005.004.003.002.001.000.0010-020240-020270-020201-020210-120240-120270-120201-120210-220240-220270-220201-220210-320240-320270-320201-320210-420240-420270-420201-420210-520240-520270-520201-520210-620240-620270-620210-020240-020270-020201-020210-120240-120270-120201-120210-220240-220270-220201-220210-320240-320270-320201-320210-420240-420270-420201-420210-520240-520270-520201-520210-620240-6202 从近期披露业绩的各个龙头情况来看：库存管控仍是海外品牌龙头的主要课题Lululemon存货YOYDECKERS存货YOYVF存货YOYNike存货YOYAdidas存货YOY迅销存货YOYPuma存货YOY••Uniqlo季报超预期，针对26/8/31新财年指引收入+16.7%，Adidas世界杯销售表现出色，26全年预计收入剔除汇率影响+9-10%；但从库存管理来看，两家公司的库存管控仍然比较谨慎Nike、Puma、Lulu、VF等仍在调整期，维持相对谨慎指引：其中Nike预计WINNOW行动报告需要持续至26自然年末，以保证库存回到健康状态；Puma预计26年剔除汇率影响收入下滑小单到中单位数，亏损幅度较25年收窄120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%数据来源：Wind、公司公告、浙商证券研究所11

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