> 数据图表想关注一下PPI-CPI剪刀差扩张往往对应着上游对中下游利润率的挤压2026-9-2盈利改善之外，还有哪些边际变化值得关注其一，上游涨价对产业链利润分配的影响：中游利润率尚具韧性，下游消费压力较大。自 2025 年下半年开始，PPI 同比趋势上行，CPI 也随之修复，但 PPI-CPI 剪刀差明显走阔，本质上还是内需相对偏弱对利润传导形成了一定制约。过往来看，PPI-CPI 剪刀差对利润在上游和中下游之间的分配存在明显的正向关联，后续若 PPI-CPI 剪刀差确认见顶，则上游资源与材料的利润率相对优势则有望逐步向中下游倾斜。此外，从内部对比看，本轮上游涨价对下游消费的利润率侵蚀更为明显，但中游制造则继续保持着相对稳定的利润率水平，也暗示当前的中游制造板块在成本管控和顺价能力上较以往已有所增强，背后也映射出中国制造优势和顺价能力的增强。国盛证券综合其他
